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現金減資對企業經營績效之實證研究

為了解決達美航空財報的問題，作者林讚業 這樣論述：

以往，企業若出現「減資」的狀況，通常指財務虧損，經營出現困難，為了減少資本彌補鉅額虧損所採取的策略。但是近幾年來，愈來愈多公司透過現金減資做為財報槓桿。現金減資對公司的影響有多大呢？是什麼原因使投資人將負面評價的減資轉成為正向評價呢？投資人又該如何看待企業現金減資呢？此議題引起本研究興趣，所以本論文以晶華酒店個案為例作探討。 本論文採用個案研究法及深度訪談，以2000年至2010年期間，研究晶華酒店兩次現金減資之股價及財務績效的影響。以晶華酒店與同產業平均之股價、每股盈餘(EPS)、總資產報酬率(ROA)和股東權益報酬率(ROE)等績效表現做分析。 分析結果顯示，宣告日股價有正報

酬，宣告日至基準日後一年股價波動呈現Ｕ型趨勢，而同業平均之股價起伏大。每股盈餘自宣告日之宣告日後一年半持續上漲趨勢，而同業平均之每股盈餘起伏不定，表示每一普通股為公司獲得的稅後淨利持續上升，則獲利能力越強。ROA和ROE皆比同業平均高，代表晶華酒店之資產的使用效率和每一元股東權益所能創造之稅後盈餘比同業平均好。 晶華酒店第二次現金減資，宣告日股價有正報酬，宣告日至基準日後一年，晶華酒店股價報酬率比同業平均高出許多，表示每一普通股為公司獲得的稅後淨利持續上升，則獲利能力越強。每股盈餘自宣告日至宣告日後1.25年，持續上漲且上漲幅度越大，表示每一普通股為公司獲得的稅後淨利持續上升，獲利能力越

強，而同業平均之每股盈餘普遍偏低。ROA和ROE皆比同業平均高出許多，代表晶華之資產使用效率和每一元股東權益所能創造之稅後盈餘皆比同業平均還要好。